上周五， 鞍鋼股份 更名為ST鞍鋼。上市公司2012年年報陸續公布，目前虧損額度最大的前三名是ST鞍鋼、 馬鋼股份 和 山東316l不鏽鋼管 。316l不鏽鋼管行業的巨額虧損與其嚴重過剩的產能相關，更是因為其顯著的行業周期性。周期性行業在景氣時，需求膨脹，價格大漲同時產能大幅擴張，而蕭條時的反應同樣放大。中國經濟增速降為中速增長，對316l不鏽鋼管行業而言，目前可以肯定的是其正在從景氣的高峰走向低穀。而李克強總理在確定今年GDP(國內生產總值)目標時曾表示，其實每年的增長隻需要達到6.8%就足夠了。筆者認為，政府出台大規模基建刺激計劃的可能性非常小，316l不鏽鋼管行業的調整將會持續較長時間。在行業微利甚至虧損的情況下，鋼廠在低附加值鋼材品種上的壓價競爭將更加激烈，而期貨市場上也可以期待更多的產業賣出套期保值資金入市。

 

 

 

房地產泡沫不能破裂，新一輪樓市調控正式開始

 

 

 

股市市值約占GDP的50%，房地產市場市值比重更大。在目睹日本、美國和歐洲因房地產市場泡沫破滅遭遇長期經濟增長困難之後，筆者認為，中國政府調控樓市的決心相當堅決。政府將會控製房價，使其不會膨脹也不會暴跌。而新一輪的調控政策，包括中央和地方，重點仍在限購和交易環節的稅收，亦是政府意誌的體現。筆者認為，樓市新政對房價如何打壓尚未可知，但無疑將打擊商品房的銷售和購買，進而較大影響316l不鏽鋼管等行業的需求。

 

 

 

另外，鐵道部被改組為國家鐵路局和中國鐵路總公司，今年鐵路運輸的中央預算較上年的執行額降低57%。伴生鐵路的基建投資將較大幅度減少，也會較強打擊對316l不鏽鋼管的需求。房地產建築和基建占316l不鏽鋼管下遊需求的絕大部分份額，隨著時間的推移，2013年螺紋鋼市場需求預期可能會不斷與失望二字關聯。

 

 

 

庫存由推力成壓力，增添供應壓力

 

 

 

2012年粗鋼產能利用率約在71%，過剩成為主要矛盾。而歲末至年初超預期的冬儲備貨更是加劇了供應壓力。3月中旬的鋼材總社會庫存較上年12月中旬增加了近一倍，刷新曆史新高。從季節性角度而言，316l不鏽鋼管將進入去庫存的時期直至年末。當前鋼材庫存遠超往年，預計去庫存壓力將更大。

 

 

 

綜合而言，316l不鏽鋼管行業的典型周期性使其表現弱於其它行業，因樓市調控和鐵路投資降溫，需求推動將弱於往年。而從價格表現來看，RB1310合約成交量在本周刷新今年新低，處於下跌趨勢進行時。二季度，樓市調控剛開始，去庫存也剛剛啟動，筆者認為，螺紋鋼仍有可能繼續趨勢性下跌。