5 月份理論上隨著西北、東北區域201不鏽鋼焊管市場季節性回暖，是傳統意義上的開工旺季，但不溫不火的經濟數據顯示經濟好轉程度並沒有預期那麽強烈，隨著鋼廠降價、貿易商紛紛削減訂貨量、鐵礦石及焦炭價格大幅走低，鋼市出現新一輪的恐慌性下跌。

    二級市場方麵，創業板帶領大盤上行，上證綜指月末收於2300.60，月漲幅5.3%，由於基本麵表現不佳，鋼鐵板塊漲幅不及大盤，黑色金屬指數月末收於1758.18，月漲幅2.69%，周期股普遍跑輸大盤。但AG平台APP下載5月份重點推薦的2隻個股久立特材、鋼研高納，月漲幅高達32.3%、14.2%，表現十分突出。

    多重負麵因素打壓，201不鏽鋼焊管、礦價相繼下跌。5月因工地采購量萎縮，疊加宏觀經濟數據偏空、三大鋼年內首度一致下調出廠價等負麵因素打壓，市場悲觀情緒進一步發酵，商家“以價換量”意願強烈，201不鏽鋼焊管處於明顯的下降通道中；綜合來看，5 月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報3541、3577、3573、3691 和4634 元/噸，月跌幅分別為1.77%、1.29%、5.14%、3.24%和2.61%。原料方麵，因市場低迷和鋼廠持續虧損、酌情采購的影響，本月鐵礦石價格創年內新低；綜合來看，5 月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別為942、918、958 和888 元/噸，月降幅分別為3.59%、6.85%、7.26%和7.31%；山西焦炭的5 月均價報1393 元/噸，月環比降幅0.9%。盈利方麵，測算5 月螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的加權利潤分別為23、12、-141、354 和-69 元/噸，較上月分別變動61、69、-43、6 和12元/噸。

    產量屢創新高，需求旺季不旺。產量方麵，根據中鋼協數據，4 月下旬、5 月上旬粗鋼產量接連創出曆史新高，而5 月中旬全國粗鋼日均產量預估218.54 萬噸，雖然旬環比微降0.30%，仍處於曆史高位。需求方麵，除中采數據超預期外（市場普遍認為受到5 月工作日較多影響），其它宏觀數據均驗證經濟仍在下行階段，匯豐PMI終值降至49.2，創近8 個月低位，且為去年10 月以來首次跌破榮枯分水嶺，表明終端需求仍然疲軟。在鋼市較大的供需矛盾下，中間商悲觀情緒彌漫，一方麵囤貨積極性不斷降低，另一方麵出現“恐慌性”拋售現象， 5 月末社會庫存總計1820.9 萬噸，月降幅9.21%。

    行業基本麵壓力顯現，不排除後續鋼市仍有下調空間。本月李克強總理已明確表態，近期不會有大規模刺激政策出台，政府堅持經濟轉型的決心已十分明確，對鋼鐵這類傳統的周期性行業而言，無疑形成較大的利空。同時，除中采數據外，其餘宏觀數據均反映經濟仍處在下行通道中。5 月份鐵礦石價格大降，從成本角度為201不鏽鋼焊管繼續下行打開了空間。市場出於對鋼鐵板塊的利空要素認識較為充分，當前鋼鐵板塊的相對PE、PB 分別為1.06、0.49，已跌至曆史較低水平，從估值水平角度考慮，維持行業“增持”評級不變。投資標的方麵，雖然市場目前有從成長股切換至藍籌股的趨勢，但鑒於現階段資金麵有趨緊的跡象，流動性的拐點值得警惕，一些不完全同步鋼鐵行業的個股，比如具備軍工、天然氣題材概念的可逢低擇時配置，具體公司有撫順特鋼、玉龍股份等。